每日参阅消息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第61期 总第685期）
一、《证券日报》发表评论员文章——《中小投资者信心是资本市场行稳致远的底气》。文章指出，广大中小投资者是资本市场的基本盘，既事关股市活力与投资信心，更关乎资本市场改革发展大局。文章认为，加强中小投资者保护，既是践行金融为民使命的必然要求，更是筑牢资本市场长期稳定发展根基、深化投融资综合改革、推动市场高质量发展的关键之举，具有三重深远意义。
其一，稳定投资信心，夯实市场运行基础。监管部门将中小投资者保护贯穿制度设计与监管执行的全过程，能够真正激发出长期投资的向心力，让投资者愿持股、敢布局，形成稳定而理性的市场预期。只有中小投资者的合法权益得到充分尊重，市场才能更具自我修复的韧性，在复杂环境中保持平稳运行。投资者权益保护既是市场平稳运行的保障，更是高质量发展的前提。
其二，补齐维权短板，维护市场公平秩序。资本市场中，中小投资者普遍面临信息不对称、专业甄别能力弱等劣势，个体维权又往往面临成本高、举证难、周期长的现实困境。代表人诉讼、先行赔付等机制，正是监管部门通过制度供给弥补个体维权短板，从两个维度规范市场秩序：一方面，提高违法成本，强化监管震慑。另一方面，优化市场生态，筑牢公平底线。归根到底，这既是对中小投资者权益的实质性保护，更是对市场公平秩序的源头性守护。
其三，增强投资者获得感，促进市场投融资协调发展。 从投资端看，当投资者切实感受到“权益有保障、受损有救济、回报可预期”，其行为模式便从短期博弈转向长期价值坚守，形成稳定可持续的资金供给；从融资端看，投资者的理性选择反过来对上市公司形成有效约束。资金向治理规范、重视回报的企业集聚，倒逼上市公司规范治理、提质增效，推动优胜劣汰机制有效运行。
二、新三板逾200份“成绩单”出炉，培育创新型中小企业核心平台作用凸显。据《证券时报》报道，近日，新三板挂牌公司2025年度业绩预告与快报披露进入高峰期，已有211家挂牌公司派发2025年“成绩单”，整体表现亮眼，超七成公司营业收入超1亿元，超四成公司实现归母净利润超5000万元。数据显示，多数公司业绩处于增长态势，近六成公司实现营业收入、归母净利润双增长，7家公司营业收入涨幅超100%，16%的公司实现归母净利润增长超100%，20家公司扭亏为盈，一批聚焦高端制造、新材料及信息技术的公司，业绩呈现明显增长态势。
近期密集发布业绩预告的挂牌公司，凸显了新三板作为培育创新型中小企业核心平台的重要作用。一是高质量信息披露体现规范治理水平。公司按照规定披露“业绩预告”或“业绩快报”，主动、透明地展示良好业绩数据，为后续资本运作提供了基本面支撑。二是部分公司财务指标已跨越北交所门槛。多数业绩增长公司净利润规模已超过北交所上市的财务标准，反映出新三板创新层已聚集了一批财务上符合上市条件的优质中小企业，北交所高质量发展的“源头活水”充足。三是增长驱动力与国家战略高度契合。无论是新能源汽车、高端装备，还是新材料、信息技术，业绩增长的核心驱动力均深度嵌入“制造强国”“数字中国”等国家战略方向。紧扣国家产业发展脉搏，是这些挂牌公司实现高成长的共同“密码”。
三、港股IPO火热背后的审核故事——专访港交所董事总经理、首次公开招股审查联席主管刘颖。据《上海证券报》专访文章报道，截至2026年3月31日，年内已有39家企业在港上市，募资总额超过1000亿港元。今年以来，港交所收到的新上市申请超过180家。其中，人工智能、半导体、生物科技等行业的新经济公司是主流，A股公司赴港上市继续呈现活跃势头，海外公司的上市申请也明显增加。近日，刘颖向记者讲述了港股IPO审核背后的故事。
“双重存档”， 高效透明。港股上市审核实行‘双重存档制’。港交所收到的所有上市申请材料会同步发送至香港证监会，两家监管机构同步进行审核。刘颖表示，港股IPO申请即报即审。收到上市申请后，港交所会对申请材料进行初步检查，不满足要求的申请材料可能被退回。正式受理上市申请后，港交所会对上市申请材料进行详细地审阅并出具意见函。
依规审核，严把“质量关”。在审核时，重点关注两个方面：适当性及合适性。港交所正在就新一轮IPO制度改革咨询市场，拟将“保密递表”扩大至所有拟上市申请人，申请人无论属于哪个行业、选择哪套上市标准，均可选择以保密形式提交上市申请，于聆讯通过后再刊登招股书。相应地，港交所也建议升级“退回机制”，加强惩戒效应，以确保上市申请文件的质量。
一视同仁，尊重市场。港股IPO的受理和审核不存在行业优先级，更没有行业‘红绿灯’，港交所对所有公司一视同仁。据介绍，香港新股发行高度市场化，定价完全由买卖双方决定，交易所不会干预。在聆讯通过后，公司可以根据自身情况灵活选择招股时间和上市时间。
四、西安：“商业资本集中化”已有两条清晰脉络。据界面新闻报道，在今年正式审批受理的首批商业不动产REITs项目中，砂之船（西安）奥特莱斯项目项目估值50.64亿元，增值率高达468.31%，不仅成为了已上市奥莱REITs中单体估值最高的项目，亦是同批申报的10支商业不动产REITs中单体估值最高的项目，西北地区首个商业不动产REITs项目或将落地西安。
在更大的视野下，西安商业体正在加速完成证券化之路，并可能在未来2-3年内基本固化头部控盘的竞争格局，这是全国“商业资本集中化”在陕西的缩影，其中，西安已有两条清晰脉络。一是大资本直接布局。在2024年“西安商场销售额前十”商场中，有7家是全国性资本的直接投资布局，其中3家为上市公司（2家曾经上市现退市）。以大悦城为例，其已在全国布局44个商业项目（含17个购物中心），覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等核心城市群，2024年西安大悦城销售额达18.8亿元创新高。二是并购式资本集成。银泰收购开元钟楼、咸阳店；国际资本黑石收购熙地港。目前开元钟楼店以40亿元销售额排在西安第三；熙地港被收购后，销售额也从2020年的13.6亿元上升到2024年的29.5亿元，成为资本集成商业资产的成功实践。在这两条路径之中，资产证券化的身影已愈发浓厚。
随着国家发改委对REITs的鼓励，拥有这些“附属连锁”的大集团纷纷通过公开市场上实现了投资回流，不但减轻了负债压力，还进一步坐实了头部优势。更重要的是，2025年11月，国家发改委已宣布推动REITs扩容至酒店、商业办公设施等场景，目前国内受理项目已达14单，在明显鼓励盘活存量的棋局下，本土相关主体或可加紧研究，争取坐上这班机遇快车。
五、福建：设立超40亿元盲池S基金。据《上海证券报》报道，由福建金投联合中国人寿、福州金控设立的省级科创S基金——福建省鑫睿科创接力基金落地。基金总规模超40亿元，为国内规模最大的盲池S基金。据了解，该基金发挥省级政府投资基金引导撬动作用，吸引中国人寿出资约70%，构建起省市联动、险地协同的资本合力，成为落地效率领先的险资合作基金。基金将聚焦私募股权二级市场，通过投资基金二手份额和接续重组基金等方式开展投资，围绕福建省“555X”产业集群，重点支持新一代信息技术、生物医药、高端制造等战略性新兴产业，助力龙头企业做强做优、科创企业加速成长。
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