每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第170期 总第546期）

一、A股并购重组审核节奏加快，电子信息制造业整合更趋活跃。据《上海证券报》报道，日前，电子信息制造业重组整合再添政策动力。工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》明确提出，鼓励企业合理兼并重组、转型升级等，促进“募投管退”良性循环。来自电子信息制造业的企业，已是A股市场重大资产重组的“常客”。今年以来，A股重组审核节奏明显加快，沪深交易所共有21单重组项目过会，高于2024年全年的14家。其中，富乐德、芯联集成等电子产业链企业，围绕产业逻辑推进的并购重组，成为市场的标杆性案例。有投行人士表示，近段时间以来，重大资产重组审核提速的趋势较为明显，从节奏上看，上交所近期进一步加快了重组审核的进度，单是8月便举行了五次重组委审核会议，共有5单项目通过审议，这也是市场前期积极的并购态势“落地”的表现。

而电子信息制造业内在的产业整合动力较强，此次《方案》的具体支持措施，有望为产业并购提供更为便利的环境，行业的并购热潮预计将持续涌动。一名集成电路企业的高管分析称，行业具有高壁垒与模块化特征，内在的整合动力较为突出，既需要通过纵向并购打通上下游，也需要横向并购整合同类企业，以扩大规模并提升市场竞争力。以模拟芯片行业为例，头部公司可能有五六万种产品，存在众多细分品类，所以一家公司自研所有产品不太现实，只有依靠不断地并购整合。

二、券商如何做好金融“五篇大文章”，中证协发布评价规则。据《证券时报》报道，9月5日，中国证券业协会发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》，综合考虑行业代表性、指标成熟度、数据可验证性等因素共包括14项代表性评价指标，从不同维度综合考核证券公司做好金融“五篇大文章”的质效。在指标设定、计分标准等方面综合考虑不同类型公司资源禀赋差异，鼓励各类行业机构积极服务金融“五篇大文章”。

其中，在定量指标方面，科技金融指标包括科技创新债券承销金额及数量、科技型企业股权融资金额及数量、科技型企业重大资产重组交易金额及数量、证券公司另类子公司直接投资于非上市非挂牌的科技型企业金额、证券公司私募子公司管理的私募股权创投基金投向科技型企业的金额。绿色金融指标包括绿色债券及低碳转型债券承销金额及数量。普惠金融指标包括中小微企业支持债券及中小微企业债券承销金额及数量、民营企业债券承销金额及数量。养老金融指标包括代销个人养老金产品规模。数字金融指标包括证券公司数字化能力成熟度与证券科技类奖项情况。

三、可转债成信息技术企业并购支付优选项。据《证券日报》报道，自去年9月份中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出“支持上市公司根据交易安排，分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资，以提高交易灵活性和资金使用效率”以来，可转债在并购支付场景中的应用持续深化。据统计，上述政策发布以来，已有14家A股公司将发行可转债纳入并购工具箱，甚至将其作为核心支付方式。这14家公司中，有8家来自信息技术领域，成为采用这一支付方式的主力军。

这一现象是可转债的产品特性与信息技术产业发展需求相契合的结果——它既能缓解产业对高资金需求的压力，又能实现并购双方的长期利益绑定，更能应对行业波动带来的不确定性，因而成为推动产业整合的“优选项”。首先，可转债“分期支付+弹性兑付”的特点，更加适配信息技术产业“高投入、长周期、重研发”的运营模式，为企业提供了一种既能减轻短期现金流压力，又不影响长期战略投入的融资方式。其次，可转债的“利益共享”机制，能够将交易双方从单纯的买卖关系转化为长期利益共同体，这一特点在人才和技术密集的信息技术行业中显得尤为重要。最后，可转债“债性+股性”的双重属性，为交易双方提供了有效的风险缓冲，这在技术迭代迅速、市场波动较大的信息技术行业中具有重要意义。

四、以场外衍生品为支点，推动实体经济高质量发展。据《期货日报》报道，近年来，随着期货市场的持续发展以及市场宣传、投教工作的广泛开展，实体产业对期货市场功能的认知逐步加深。越来越多的产业客户逐渐意识到，期货和衍生品是能够帮助其有效管理价格风险、稳定经营利润的重要工具。场外衍生工具的精准和便捷，使得越来越多的产业客户选择积极运用场外衍生工具来应对市场风险，进而推动产业客户持仓占比稳步提升。中国期货市场监控中心交易报告库披露的最新数据显示，期货公司风险管理子公司场外衍生品交易业务中，产业客户持仓占比（以持仓名义本金计）在“十四五”期间呈现逐年攀升态势，近期首次成功突破50%。

这一关键数据的跃升，反映了两个层面的进步：一方面，实体企业风险管理的意识和能力不断提升，通过衍生工具管理风险正逐步成为企业保持稳定经营的必要手段；另一方面，期货公司风险管理子公司的产品设计能力和服务水平显著增强，能够为企业提供更加精准、高效的风险管理服务，极大地提升了市场的资源配置效率和服务实体经济的效能。这不仅直观映射出场外衍生品交易业务客户结构的持续优化，更预示着期货市场服务实体经济能力实现了质的飞跃，正从“工具供给”向“生态融合”加速升级。随着期货市场发现价格、管理风险、配置资源等功能的有效发挥，期货公司风险管理子公司服务水平的持续提升，以及政策支持力度的进一步加大，期货市场必将在助力实体产业应对市场风险、实现高质量发展方面发挥更为重要的作用，为我国经济的稳健前行和国际竞争力的提升贡献更大的力量。

转载声明：

本栏目转载内容版权归原作者所有，本文来源贵州资本市场；本栏目发布内容如有侵权，请联系删除。

免责声明：

本栏目的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本栏目所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用本栏目信息引发的损失承担责任。