每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第187期 总第563期）

一、多因素托举,“A+H”上市持续升温。据《经济参考报》报道，今年以来，在相关政策机制不断完善、企业国际化需求持续增长、港股二级市场流动性提升等多方因素的“托举”之下，A股企业赴港上市热潮持续升温。从全年来看，目前已有11家A股企业完成“A+H”上市，30余家企业正策划赴港上市中。业内人士预计，未来“A+H”上市热潮有望延续。

从融资渠道来看，本轮A+H扩容潮除传统递表方式外，还有换股吸收合并、私有化等创新方案接连出现，为企业拓展融资渠道和优化资源配置提供了新路径。“A+H”上市模式已逐渐成为港股市场募资的重要部分。今年前8个月，港交所新股融资总额达1345亿港元，同比增长接近6倍，其中A+H上市模式占上半年总募资额的七成。当前正值中国企业“出海”关键期，“新三样”等先导产业带动产业链全球化布局。香港作为连接内地与国际市场的桥梁，具备法制成熟、资本自由、货币稳定等独特优势，A股公司选择在此二次上市，既可拓宽美元及港元融资渠道、提升国际品牌认知度，又能为后续海外并购、技术合作、供应链布局提供资本平台，是政策导向与市场选择共同作用的必然结果。

二、科创板汇聚创新动能更好服务高水平科技自立自强。据《证券日报》报道，近日，上交所组织召开2025年股权投资机构交流会，聚焦落实科创板改革“1+6”政策措施、增强资本市场的吸引力和包容性，与38家股权投资机构和12家保荐机构面对面深入交流。股权投资机构是科创板生态的重要组成部分。据统计，科创板上市公司中超九成在上市前获得股权投资机构的支持。业内人士认为，科技创新从不是单一主体的“独角戏”，而是政府、企业、科研机构、金融机构等多方协同的“交响乐”，各创新要素同频共振，方能奏响从技术突破到产业落地的完整乐章。

截至目前，科创板已支持589家科创企业上市，IPO募资额超9257亿元，再融资募资额超2269亿元，合计支持资金超万亿元。今年6月份，科创板推出设置科创成长层等“1+6”改革举措，目前已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册。上交所还在债市方面加深对科创企业的支持。自2021年开展科创债试点以来，截至今年6月份，沪市科创债累计服务超300家企业发行科创债1.17万亿元。并购重组机制也在持续优化。传统企业通过并购加速转型升级。“并购六条”发布以来，沪市已有近30单并购方向指向转型，帮助企业从地产、纺织、传统化工等传统行业向高端技术装备、半导体先进制造业实现跃升。多家公司通过并购在原有业务基础上积极开拓或者寻找“第二增长曲线”。此外，标志性、创新型、示范性案例不断涌现。多元支付踊跃、多个“首单”面世、产业并购成势，千亿体量并购单层出不穷。

三、年内超1300家上市公司发布股权激励相关公告。据《证券日报》报道，A股上市公司正密集发布股权激励计划，进一步吸引人才、提升竞争力。今年以来，共有1311家上市公司发布了股权激励相关公告，而2024年全年这一数量仅为381家。从行业分布来看，实施股权激励的上市公司主要集中在科技成长板块。机械设备、电子、医药生物、计算机、电力设备等行业表现突出。上市公司股权激励方案设计正呈现出考核指标精细化、时间维度多期化、激励对象分化等特征。具体来看，早期方案多采用单一营业收入或净利润作为考核指标，现在则呈现出精细化的特点。股权激励计划不仅受到上市公司的重视，也成为投资者关注的热点话题。

在投资者互动平台上，投资者积极就相关话题发问，关注的焦点包括：公司是否有股权激励计划、计划何时推出、激励对象范围及考核标准等。合理的股权激励计划具有多重积极信号：其一，通过绑定核心团队利益，可降低人才流失风险，保障公司长期发展稳定性，尤其对科技、医药等依赖核心人才的行业而言，这一作用更为关键。其二，精细化的考核指标往往与公司战略目标挂钩，如高营收增长率、研发投入占比等指标，可作为判断公司未来业绩增长潜力的重要依据。其三，股权激励的推行也反映了公司治理结构的完善，体现出对中小股东利益的重视，有助于提升投资者信任度。

四、券商分类评价结果出炉，发挥“指挥棒”作用，引导高质量发展。据《证券时报》报道，证监会近日向证券公司通报了2025年分类评价结果。目前，全行业参评公司共107家（母子公司合并评价），其中评价结果为A类的公司53家，B类公司43家，C类公司11家，A类公司中，AA级公司14家。近年来证券公司各类别的数量总体保持稳定，A、B、C类公司数量占比分别约为50%、40%、10%，AA级公司在A类公司中占比约25%。分类评价工作今年的重点在于，贯彻落实党的二十届三中全会、中央金融工作会议精神和资本市场“1+N”系列文件要求，聚焦防风险、强监管、促进高质量发展主线。今年的分类评价考核还突出严监严管，坚持严而有度、严而有效。一方面，注重合规风控为本，坚持严监管、零容忍原则，将证券公司、分支机构、各类境内外子公司、董监高和主要业务人员等各类主体，以及行政处罚、立案调查、监管措施、自律措施等各类情形全面纳入评价范畴，传递强化全面合规风控的鲜明信号。另一方面，注重整体实质判断，对合规风控能力较弱、潜在一定风险的公司，充分运用《风险管理能力评价指标与标准》等评价规则，应扣尽扣，准确反映其合规风控整体情况。分类评价制度已经成为证券公司监管的基础性制度安排之一，是传递监管导向、发挥监管“指挥棒”作用的重要途径，在有效实施审慎监管、提高监管效能，引导证券公司强化合规风控、服务实体经济等方面发挥了重要作用。

五、武汉：10亿元基金为科技“种苗”撑腰，政府投资基金充当风险缓冲垫。据《每日经济新闻》报道，9月28日，在“2025武汉科创投资生态大会暨星火种苗计划发布仪式”上，总规模10亿元的星火种苗基金完成签约。该计划明确聚焦两个核心环节：科技成果转化的“最初一公里”与科技企业成长的“关键第一步”。聚焦科技成果转化的早期阶段，进一步强化“投早、投小、投科技”的政策导向。

作为政府产业基金平台之一，自2021年以来，武汉基金已新设10只天使基金，总规模达36亿元，吸引君联资本、英诺天使等头部机构在汉设立子基金，助力朗毅机器人、涵拓科技等项目落地或回归武汉，并投资支持瑞斯通信、域控智驱、森木磊石等一批学者创业项目发展。多项关键签约标志着武汉在“投早、投小、投未来”方面迈出实质性步伐：总规模10亿元的武汉星火种苗基金成功落地；百亿元级星火种苗基金集群初具雏形；近20家创新科研单位成为投资合作伙伴；武汉创新投资集团有限公司也与20余家优质早期科创企业达成投资意向，首批“星火种苗”项目已崭露头角。创新型科技企业尤其注重速度和灵活性，AI领域技术迭代极快。当前，随着越来越多国资与政府机构对科技创新投入持续加大，期待各方能在合作机制上进一步优化，提升资源对接与政策落地的效率，共同推动人工智能产业实现更快速、更高质量的发展。

转载声明：

本栏目转载内容版权归原作者所有，本文来源贵州资本市场；本栏目发布内容如有侵权，请联系删除。

免责声明：

本栏目的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本栏目所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用本栏目信息引发的损失承担责任。