每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第189期 总第813期）

一、上市公司治理加速迈向“实质有效”。据《证券日报》报道，2020年10月9日，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》发布。六年来，监管持续建章立制、从严监管，不断强化市场外部硬约束；上市公司主动对标改革要求，充分激活内生提质原动力。

强化外部监管硬约束。首先，系统化的制度体系加速建立。六年间，以新证券法、刑法修正案（十一）、新公司法三大基础性法律为基石，一系列政策举措接续出台，形成了上下贯通、层级完备的制度体系。其次，监管坚持“长牙带刺”。行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系加快构建，大幅抬高违法违规成本。再次，退市制度落地见效，市场加速优胜劣汰。在监管约束之下，市场的规则边界愈发清晰，倒逼上市公司正视自身治理短板，从被动应对转向主动完善，市场主体的内生变革力量持续积蓄。

激活企业提质原动力。六年来，A股上市公司从夯实内部治理、化解自身顽疾、聚力主业发展三个方向苦练内功，内生提质的原动力持续释放，越来越多企业把高质量发展要求转化为内部经营管理的自觉行动。同时，A股上市公司以自我纠偏化解突出顽疾，主动补齐经营运作中的风险短板。面对资金占用、违规担保等长期困扰资本市场的痛点问题，上市公司积极建立内部防控机制，落实“惩防治”三位一体治理要求，主动排查、化解历史遗留问题。六载改革实践充分证明，资本市场的成熟进步，既离不开制度的刚性约束，也离不开市场主体的自我革新。

二、引资本市场活水，育新兴产业“新苗”。据《证券日报》报道，Wind数据显示，今年前三季度，A股市场共有123只新股上市。其中，119只来自新材料、新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业，约占总数的97%。近年来，资本市场围绕服务实体经济、支持科技创新谋篇布局，有效发挥直接融资、价格发现、资源配置三大功能，为科创企业提供全生命周期资金支持。

其一，发挥直接融资功能，为科技创新提供风险适配的长期资金。资本市场设置多元包容的上市标准，科创板、创业板、北交所错位发展、功能互补，为不同发展阶段、不同成长特征的科创企业提供融资通道。板块定位虽各有侧重，但服务新兴产业的方向始终一致。

其二，发挥价格发现功能，通过市场化定价识别硬科技价值。资本市场通过公开交易和充分博弈，将企业技术前景、行业空间、团队能力等分散信息汇聚为相对公允的定价，为技术门槛高、估值难度大的硬科技企业形成价格信号，帮助资本识别创新价值、形成清晰预期，进而引导更多资金流向创新领域。

其三，发挥资源配置功能，推动创新要素向新兴产业集聚。资本市场通过优胜劣汰的筛选机制，推动创新资源向技术领先、自主可控的企业集中，加速低效产能出清，助力新兴产业提质增效。在此基础上，并购重组进一步发挥产业整合功能，支持优势企业整合上下游资源，补齐产业关键环节短板，加快技术迭代和规模化应用，推动产业转型升级，促进新质生产力发展。

三、细化违规入股情形，中证协拟出台保代执业行为规范。据《证券时报》报道，近日，中证协组织起草了《保荐代表人执业行为规范（征求意见稿）》，并正向行业征求意见。

《意见稿》明确保荐代表人基本执业要求，严禁以人工智能辅助工具的输出结果替代专业判断，严禁“只签不保”。《意见稿》明确将廉洁要求贯穿项目承揽、承做、发行承销、持续督导等各个业务环节，完善禁止输送不正当利益、禁止谋取不正当利益的具体情形，细化违规入股的情形，明确保荐业务全流程禁止违规入股要求，覆盖立项前预投资、项目终止后追溯性利益安排等隐蔽违规情形，完善利益冲突回避和报告义务。

四、上海国资券商“一超一强多特色”新格局观察。据《经济参考报》报道，据中国人民银行上海总部、上海市委金融办数据，上海目前已拥有1782家持牌金融机构，金融从业人员逾50万，2025年市场成交额达4058.95万亿元，在全球金融中心指数（GFCI 40）中居全球第五。本轮券商行业“一超一强多特色”格局的落地成型，为全国券商行业集约化发展、区域金融高质量建设提供了可复制、可借鉴的上海范式。

其一，重组不是“堆规模”，而是“补功能”。业内人士认为，国泰海通、东方证券的重组逻辑一致：以协同增效对冲整合磨损。两家的结合不是两张牌照的叠加，而是“产品供给+渠道触达”的全链路闭环，是基金评价资质与研究、数据、交易、资金一体化服务闭环的打通。其二，敬畏周期，坚持长期主义。先要把自己的底盘业务做大，再去做更高层的拓展，底盘经纪业务如果不扎实，那么所谓的腰部资管业务就没有依托，顶部投资业务就没有支撑。其三，政府引导与市场机制同向发力。上海的做法是：国资层面抓好顶层设计，以主责主业管理为抓手，明确功能定位与主营业务边界，推动金融资源向优势主体集中；市场层面以最严格的程序保障公平，关联股东回避表决、中小投资者单独计票、制定填补即期回报措施、以1.25倍PB的公允定价保护中小股东。

“多特色”同步生长。监管导向同样清晰：中小券商未必都要走合并之路，更应朝专业化、特色化演进。爱建证券向“科技投行”转身，以SAI买方投顾体系推动财富管理从“卖产品”转向“做配置”，2025年助力浦房集团发行公司债票面利率锁定1.82%，创上海地方国有房企同期限债券最低；华鑫证券深耕ETF生态，以量化模型搭建工具矩阵，走出差异化路径。

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