酒业动静丨从五粮液半年报透视中国白酒的“形”与“势”

8月27日晚间，五粮液交出2025年上半年成绩单：营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；归母净利润194.92亿元，同比增长2.28%。在行业深度调整的背景下，五粮液以其稳健的财务表现和抗风险能力，展现了龙头企业的战略定力和发展韧性。

图片来源：五粮液半年报

然而，高库存、价格倒挂、消费场景收缩——“三重压力”持续考验着所有酒企的生存能力。当白酒行业进入“抗压时代”，五粮液半年报背后，正藏着一场关于生存与进化的智慧较量。

稳字当头 穿越周期的抗压韧性

尽管增速较前几年有所放缓，但在当前消费复苏仍不均衡、宴请市场大幅萎缩的背景下，五粮液依然实现了营收和净利润的双正向增长，展现出较强的周期穿越能力。

但从行业整体来看，大部分上市白酒企业上半年业绩普遍承压。截止到8月24日，在已披露 2025年半年报的上市酒企中，多家上市酒企的营收与利润均出现双位数下滑。

图片来源：洋河股份半年报

以洋股份为例，上半年同期实现营收147.96亿，同比下降35.32%，归母净利润43.44亿，同比下降45.34%；此外，舍得酒业、珍酒李渡、金徽酒、酒鬼酒等企业营收与利润均出现双位数下滑。截至记者撰稿时，仍有水井坊、古井贡酒和泸州老窖等多家白酒企业暂未公布半年报，但从行业机构预测来看，形势也都不容乐观。

那么五粮液不断巩固稳中向好的发展格局，实现营收、净利润的稳健增长，这背后的增长动能是什么？

产品策略上，五粮液坚持高端化主线。第八代五粮液继续巩固千元价格带霸主地位，五粮液1618、39度五粮液开瓶率与宴席场次稳步提升，经典五粮液则聚焦北京、上海等高地市场，不断夯实其高端基本盘。

渠道方面，五粮液持续推进“传统+新兴”双轮驱动。上半年新增终端门店7990家，宴席服务超283万场，建设“三店一家”242家，覆盖此前18个空白县域，并在20个核心城市推动终端直配模式落地。

财报显示，2025年上半年，“五粮液”产品实现营业收入409.98亿元，同比增长4.57%；其他酒类产品营收81.22亿元，同比增长2.73%。主品牌产品仍贡献了核心增长动能。

 赛道拓新 重构消费的场景革命

白酒行业的转型阵痛，本质是消费场景的范式更迭。当传统宴请市场萎缩，婚宴场景单次消费量较五年前骤降，而独酌、户外微醺等新消费场景的火热正在催生消费形态革命。

中国酒业协会2025年中期报告数据显示，2025年上半年商务宴请场景的白酒销量同比下降60%-80%，这一变化背后，是消费环境变化与消费群体代际更迭的必然结果。

五粮液正在多条线响应这一变化。

线上，其深化与天猫、京东的合作，接入“京东秒送”即时零售，打通线上线下货流与体验链。产品端，推出29度五粮液（邀请邓紫棋代言）、八代五粮液“步步高升”轻量装等新品，切入细分场景；其旗下仙林生态公司推出“风火轮”精酿啤酒，这些布局直指年轻人占比超60%的低度酒市场，也显示出白酒巨头跨界开拓新赛道的决心。

图片来源：五粮液

这场无声的变革正勾勒出行业未来图景：白酒不再局限于传统宴席的社交符号，它可以是年轻人轻酌微醺的伴侣，也可以是朋友之间的纪念赠礼，甚至深夜独处时的灵感催化剂。

在存量市场中分化，在消费变革中进化。行业的万里长城不在报表数字间，而在每一次开瓶时的人间烟火里。当中国酒业以“稳”筑基，以“新”突围，白酒的下一程，终将在变革中迎来更为辽阔的天地。

 记者:徐方方