每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第183期 总第559期）

一、“并购六条”一周年答卷：市场活力足 产业“筋骨”强。据《证券日报》报道，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》出台一周年来，上市公司累计披露资产重组超2100单，其中重大资产重组230余单。特别是今年以来，上市公司累计披露资产重组超1300单，是去年同期的1.4倍，其中重大资产重组近160单，是去年同期的2.3倍，并购重组市场活跃度明显提升，资本市场并购重组主渠道功能充分发挥，在经济结构转型升级中的作用日益凸显。

上市公司以重组促整合、谋升级，并购重组成为资本市场服务实体经济、推动产业升级的“助推器”；上市公司重组领域集中在战略性新兴产业和未来产业，助力新质生产力发展，并购重组成为优化资源配置的“调节器”；监管包容度、审核效率不断提升，助推上市公司加快高质量发展的步伐，并购重组成为上市公司提质增效的“加速器”。

中证金融研究院首席经济学家表示，“并购六条”对提高交易效率、活跃资本市场、推动产业升级和高水平科技自立自强等方面的作用初步显现。下一步，随着改革走实走深，A股有望出现更多围绕新质生产力方向的并购重组；审核流程、支付工具等机制不断完善，推动更多上市公司注入优质资产；制度包容性不断提升，提供更多元化的重组支付工具和更灵活的博弈空间，为企业创造更为有利的制度环境。

二、由“纯粹资金提供方”转型为产业生态构建者，国有资本是推动上市公司高质量发展的关键力量。据《上海证券报》报道，在近日举办的第三届中国上市公司产业发展论坛上，与会专家普遍认为，当前监管层大力鼓励并购重组，国有资本在投资端对上市公司高质量发展的推动作用，正成为产业并购的关键力量，部分国资基金已将上市公司列为重点投资方向，重点聚焦上市公司产业扩张需求、第二增长曲线相关标的及拟收并购资产，精准布局资本市场机遇。

通过多元化的投资策略，国有资本能够优化上市公司股权结构，推动并购重组进程，甚至深度参与公司治理，成为盘活市场存量、消化余量、提质增量的核心力量。与市场化资金相比，国有资金作为长期资金，还能为上市公司提供稳定的资金支持。

上海国投旗下的基金管理公司相关负责人表示，国资基金可尝试与上市公司携手，在产业并购浪潮中把握机遇。一是围绕优质上市公司，搭建产业整合的平台；二是挖掘外资退出、处于民营接班状态等优质非上市公司标的，培育成熟后再通过并购助力其产业升级；三是通过协议转让、定增等方式，使上市公司成为重要的战略股东，未来也可以其作为并购平台开展产业并购。国资参与上市公司并购，需跳出“纯粹资金提供方”的传统定位，转型为产业生态构建者，同时实现国资推动产业升级发展、最大化利用资本的双重目标。

三、基础设施REITs扩围扩容，提升市场效率与韧性。据《中国证券报》报道，截至9月23日，有87只基础设施公募REITs处于已上市、已通过、已反馈等状态。从资产类型来看，园区基础设施、交通基础设施和消费基础设施类数量最多。专家认为，国家发展改革委近期发布的《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知》与商务部等9部门发布的相关政策，进一步聚焦于项目类型扩围扩容，通过优化机制设计拓展了基础设施REITs市场的广度和深度。

一方面，政策推动加快成熟资产类型项目常态化申报。将能产生稳定现金流的成熟资产打包上市，进行资产证券化，能够实现前期投资资金的退出，并将回收的资金反哺至新项目，有利于形成良性投资循环。另一方面，多部门积极推动新资产类型项目推荐发行，包括市场化租赁住房、养老设施等。商务部等9部门日前发布的政策提出，优先支持保障基本民生的社区商业综合体、邻里中心、百货商场、菜市场等消费基础设施项目发行基础设施领域REITs。市场人士认为，引入更多元的资产类型可以满足不同偏好投资者的需求，吸引更多类型资金进入市场，提升市场规模和活力。

扩募机制优化提效是《通知》的一大重点，《通知》鼓励已上市的基础设施REITs通过扩募等方式筹集资金购入优质资产；基础设施REITs首次发行上市满6个月后，可通过有关省级发展改革部门、中央企业向国家发展改革委申报新购入项目。行业专家表示，扩募机制提效有助于为市场，特别是有相关投资意愿的中小投资者提供更多底层资产优质、回报稳健的金融产品，有助于相关市场形成规模效应，促进金融市场和其底层资产的基础设施市场双重配置效率有效提升。

四、陕西延长县：筑牢农户增收“安全网”，“保险+期货”护航苹果产业。据《期货日报》报道，苹果作为“看天看行情”的作物，价格受市场供需、气候灾害、运输成本等因素影响剧烈波动，“价贱伤农”的风险始终困扰种植户。近日，由国元期货深度参与的2025年延长县苹果收入险项目顺利推进，覆盖苹果种植面积约1000亩、产量达1500吨，为当地苹果产业装上“价格防护盾”，更给农户收入系紧了“安全带”。今年，国元期货联合多方单位，推出个性化程度高，适配度好的苹果收入险项目，以更精准的金融工具破解农户“增收难、稳收更难”的问题。此次延长县苹果收入险项目采用“多方搭台、风险共担”的闭环模式，既避免极端价格干扰，又保障农户基本收益，项目预计可保障社会效益超4000万元。

国元期货相关负责人表示，针对延长县苹果产业提质增效新需求，持续探索“保险+”全链条服务模式，打通从种植到销售的风险保障闭环；同时将成熟经验复制推广到更多区域，护好更多农户的“金苹果”。

五、青岛：打造资本市场“青岛样板” 创投风投生态日趋完善。据《证券时报》报道，近年来，青岛市深入贯彻落实推进资本市场高质量发展的有关部署，通过创新工作机制、优化营商环境、强化服务保障，推动资本市场建设取得显著成效。

一是创新机制优化企业上市营商环境。近年来，青岛市委金融办会同相关部门通过做好“政策传导者、资源整合者、服务推动者”三位一体的角色，不断优化企业上市营商环境。在全国首创服务企业上市“十项工作机制”，切实为拟上市企业协调解决上市过程中面临的困难和问题。

二是高位推动企业上市工作。2024年以来，青岛市委、市政府、市政协主要领导分别多次拜访中国证监会、沪深北港交易所，顶格推动企业上市工作。青岛市联合各交易所持续开展“走进交易所”资本市场专项培训，常态化组织重点拟上市企业参加，助力企业精准对接资本市场。

三是区域股交中心定位准确、功能显著。蓝海股权交易中心按照多层次资本市场“塔基”、地方重要金融基础设施定位，发展平稳，功能显著。获批“区块链+股权市场”应用创新试点、全国首个非上市公司财务顾问创新试点，首批备案设立“专精特新”专板，首批与全国股转公司签署战略合作备忘录并获得绿通资格，正式申报制度和业务综合创新试点。

四是深入推进金融资产投资公司股权投资试点。完成全省首笔AIC基金实质性投资，全市首只AIC创业投资基金成功落地。深化与四大AMC对接合作，累计推送134个意向合作项目、271.6亿元融资需求，新投放资金63.46亿元。

五是加快推动“险资入青”。与27家重点保险机构建立常态化沟通机制，梳理险资运用意向项目116个，储备意向合作金额270亿元。

六是大力发展耐心资本。全市新备案私募股权创投基金100只，在中基协备案私募基金管理规模达到2076亿元，占全省比重超过一半。落地科技企业并购贷款试点，全市累计授信46.20亿元，完成放款25.01亿元。

七是充分运用新一轮科技创新债券支持政策。推动海尔智家发行全市首单银行间市场科技创新债券，青岛农商银行发行全国首单农商行系统银行间市场科技创新债券。截至8月末，全市累计发行各类债券487只，实现股债融资3681.46亿元。

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