每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第215期 总第591期）

一、国家发改委：将进一步支持更多民间投资项目发行基础设施REITs。据《证券日报》报道，国家发展改革委近日召开专题新闻发布会。发布会上，国家发展改革委相关负责人表示，一直以来，国家发展改革委积极支持符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs。截至目前，已向证监会推荐18个民间投资项目，14个项目已发行上市，发售基金总额近300亿元。下一步，将支持更多符合条件的民间投资项目发行上市，进一步拓宽民营企业融资渠道、促进形成投融资良性循环。具体措施包括：加大成熟资产类型项目申报推荐力度，抓紧推动新资产类型项目实现首单上市，将适合发行上市的各类资产逐步纳入发行范围，推动市场规模稳步增长。指导各地建立健全民间投资项目发行基础设施REITs专项协调服务机制，实行靠前服务、主动协调、申报单列，加快推动解决民间投资项目培育中的困难和问题。持续推进项目推荐发行制度化、标准化、规范化，严把项目底层资产质量关。用好基础设施REITs项目信息系统，更好服务包括民营企业在内的各相关主体。

二、首批科创可转债进入发行阶段，债市“科技板”生态加速完善。据《证券时报》报道，近日，新三板挂牌企业钢研功能公告称，已收到上交所印发的《非公开发行科技创新可转换公司债券挂牌转让无异议的函》，获批面向专业投资者非公开发行总额不超过3亿元的科技创新可转换公司债券，期限不超过6年。同期，深圳市智胜新电子科技股份有限公司的科创可转债发行申请也已获上交所受理，计划发行相应债券6000万元。

市场人士表示，科创可转债用“未来股权”替代“当期资产”做信用支撑，投资者愿意接受较低利息，核心是看中未来可将债券转换成股票、分享企业成长红利的权利，相当于靠公司的“未来发展潜力”为当下融资做担保。科创可转债的出现，有效解决了股权投资机构“投前看不准、投后不好退”的难题，成为畅通“募投管退”循环的关键工具。对股权投资机构而言，科创可转债丰富了投资工具，延长了资本陪伴周期，有助于形成“投早、投小、投长”的良性循环，促进了一二级市场联动，未来进一步可能催生出新的投资策略，为这个市场带来更多的增量资金。

三、上市公司大额定增项目密集涌现，彰显资本市场服务实体经济的强劲动能。据《证券日报》报道，自“并购六条”发布至今，已有184家公司的定增方案落地。剔除4家国有商业银行项目后，180家公司实际募资总额达3496亿元，同比增长60%，其中47家公司募资额均超20亿元。这组数据背后，是政策红利、产业需求与资本流入同频共振的结果。

在政策端，“并购六条”与“科创板八条”等政策组合拳落地，重组股份对价分期支付、审核程序简化等举措激活市场供给，为半导体、生物医药等领域企业技术攻关注入资本动能。在产业端，战略性新兴产业蓬勃发展催生大量融资需求，在“并购六条”发布后完成的定增项目中，多数资金投向TMT（科技、媒体和通信）等新质生产力相关领域。在资本端，定增市场收益率显著改善，“并购六条”发布后一年多以来，完成发行并解禁的竞价类定增项目平均收益率大幅走高，保险、公募等长线资金积极布局，为市场提供充足“弹药”。

在政策、产业、资本三重因素驱动下，上市公司定增“筹得来”已不再是难题，“用得好”才是检验其价值的核心标准。若企业将资金长期闲置或偏离主业盲目扩张，不仅浪费资本市场资源，更会挫伤投资者信心。因此，上市公司需把每一分募集资金“用对用好”，让其充分释放价值。

四、从“通道中介”迈向“价值共创”，证券业服务科技创新逻辑已深刻改变。据《上海证券报》报道，资本市场新“国九条”落地一年有余，证券行业正加速回归投行本源，经历着围绕提升服务科技创新能力水平的深刻转型。证券行业正从短期博弈转向长期价值共创，最终实现资本市场政治性、人民性与科技强国战略的深度融合。对此，中信证券首席股权投资官表示，证券行业服务科技创新的逻辑已发生深刻改变，一个更开放、更协同、更注重长期价值的资本市场新生态正在形成，将更加有力地支持科技创新和产业变革，并从五个维度阐释了证券行业在服务科技创新企业方面呈现出的变化趋势。

一是在政策导向维度，科技金融的战略定位显著强化。新“国九条”明确资本市场需要服务“经济高质量发展”和“中国式现代化”，将支持科技创新作为行业的核心使命。中国证监会通过“1+N”制度体系引导资源向科技领域倾斜，要求券商从通道中介转向价值发现的角色，已经起到了实质的效果。

二是在能力建设维度，出现了投资与投行的“双轮驱动”现象。在投资端，证券公司围绕“投早、投小、投长期、投硬科技”的目标，依托研究部门、投行部门的支持，以及渠道和资源优势，努力打造科技企业从孵化到上市的赋能闭环。在投行端，券商正在经历从重“保荐数量”到重“资产定价”和“长期陪跑”的转变。

三是从监管驱动维度看，当前合规风控、长期激励和重点扶持三大导向正在重塑证券行业支持科技创新的逻辑。

四是在行业整合维度，市场生态也在政策引导下重构，形成差异化服务能力。既有头部券商致力于构建全市场、全生命周期的服务链，覆盖从境内到境外，从创业投资到IPO、并购的全过程；也有精品投行凭借行业专注度，在半导体等硬科技领域的细分赛道中占据重要份额。

五是在未来趋势维度，证券行业正从单一融资服务升级为创新生态共建。越来越多的证券公司联合地方政府、PE/VC共同设立区域科创基金，在“政策—资本—产业”之间编织出紧密的协作网络。

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