每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第162期 总第786期）

一、薪酬止付追索机制优化上市公司治理生态。据《证券日报》报道，今年1月1日起实施的《上市公司治理准则》，要求上市公司建立止付追索机制，截至目前，超八成上市公司已将其纳入薪酬管理制度。从核心内容来看，上市公司的薪酬止付追索主要涵盖两类情形：一类是财务重述追回，因财务造假等错报追溯重述财务报告时，公司应重新考核并追回高管超额绩效薪酬和激励；另一类是违法违规追回，高管对财务造假、资金占用、违规担保等违法违规行为负有过错的，公司应减少、停止支付或追回已付绩效薪酬和激励。

这一机制通过事前威慑、事后追责，将高管的个人财富与上市公司长期真实价值和合规质量深度绑定，优化了A股上市公司治理生态。其一，重塑高管履职预期，推动上市公司进一步加强“主动治理”。止付追索机制将高管薪酬、激励与上市公司长期真实业绩挂钩，且追溯不因离职而终止，打破了过往高管“薪酬照拿、责任不担”的治理困局。其二，切断造假利益链，遏制高管配合造假动机。止付追索机制精准切断这一利益链条，将高管薪酬与公司业绩真实性绑定，堵住高管“配合造假—落袋为安”的获利路径，避免短期业绩包装带来的激励扭曲。其三，保护中小投资者合法权益，提振市场信心。当投资者能清晰地看到高管无法“造假获利、一走了之”后，市场对上市公司治理质量的认可度将持续提升，从而有效降低资本市场治理风险溢价，稳定市场预期。

长远来看，随着制度持续完善、监管持续加码，止付追索从“监管要求”变为“市场惯例”，资本市场将形成“薪酬与责任对等”的良性治理文化，推动上市公司治理水平实现质的提升，为资本市场高质量发展筑牢合规根基。

二、部分拟IPO公司转向并购赛道，借助上市公司平台探索更广阔的发展空间和方向。据《证券时报》报道，近期A股上市公司并购重组市场涌现出诸多新亮点，部分拟IPO公司转向并购赛道，硬科技领域重组交易热度不减，并购基金加速落地，并购重组成为上市公司做强核心主业、抢占新兴赛道的重要路径。

当下，IPO发行节奏常态化已成市场共识，部分拟IPO的科技企业不再执着于发行上市，转而投身并购市场，成为上市公司产业整合的标的资产。近日，华天科技收购华羿微电100%股权的申请获深交所通过，对华羿微电来说，这是资本路径的重新选择，从独立上市的可能性，转向成为上市公司的重要资产版图。此前华羿微电曾在2023年冲刺科创板，一年后终止上市进程。此前，伯特利收购豫北转向51%股份交割完成，后者主要从事汽车转向系统及其关键零部件的研发、生产和销售，曾经过3年上市辅导。可以看出，这些带有“硬科技”标签的并购标的，既有递交IPO申报材料后的“撤单”企业，也有完成上市辅导备案后计划独立上市的公司。

市场人士认为，从IPO序列转向并购重组赛道，往往能够实现多方共赢。对于收购方而言，拟IPO的企业通常是经过严格筛选的优质资产，并购这些企业，收购方能够迅速提升自身的业务质量和竞争力，被收购方则可以通过与上市公司的结合，借助其资源和平台优势，调整自身业务布局，探索更广阔的发展空间和方向。对于VC、PE机构来说，并购是重要的退出渠道，近年来不少投资机构借道并购实现项目收益兑现。

三、客户结构已发生质变，期货市场迈入量质齐升新周期。据《期货日报》报道，中国期货市场监控中心近日发布数据，截至2026年7月末，期货市场资金总量2.64万亿元，期货公司客户权益合计2.49万亿元，分别较2025年年底增长23%和24%。细究增长的内核，结构已发生质变——机构客户权益占比攀升至73%，自2024年以来呈持续提升态势。同日发布的数据还显示，今年1至7月，单位客户开户量同比增长24%；保险、社保、年金等中长期资金账户开户量同比增长183%，境外交易者账户开户量同比提升40%。产业主体、专业机构、长线资金与境外交易者的同步扩容，意味着一个理性多元的市场参与新格局正在形成。

市场人士分析，机构客户权益大幅增长，主要受两方面因素推动：一是全球不确定性上升，迫使实体企业将套期保值从“选修课”升级为“必修课”；二是国内期货品种矩阵持续丰富，精准对接了新能源等新质生产力的风险对冲诉求。机构化提速并非简单的投资者结构变化，而是中国期货市场功能定位的一次跃迁，标志着中国期货市场迈入量质齐升的新周期，将直接推动期货价格发现功能落地生根，让期货价格更贴合实体产业的真实供需，更好发挥实体经济“稳定器”和“减震器”功能。

四、江苏：建立“城市更新引导资金池”，出台12项金融举措赋能城市更新。据《上海证券报》报道，近日，江苏省地方金融管理局联合江苏省住房与城乡建设厅等五部门发布《江苏省金融支持城市更新工作若干措施》，从优化信贷支持、深化多元协同、强化机制保障、守牢风险底线四方面推出12项举措，优化城市更新项目金融服务，支持按市场化要求匹配各类项目融资需求，以高水平金融供给支持江苏省城市现代化建设。

为拓宽融资渠道，江苏将全面深化多元融资协同模式，推广债贷联动机制，用好新型政策性金融工具；鼓励探索运用担保增信等手段，扩大新型政策性金融工具对城市更新项目的针对性投放规模。同时，完善多元化资金参与路径，引导资管、信托等主体以股权投资等方式支持城市更新项目，多元化筹集项目建设资金；鼓励民间资本以特许经营、合作开发等市场化方式参与支持城市更新建设、投资、运营。

此外，江苏将健全基金支撑投资体系，推动资产证券化试点，支持各设区市探索建立“城市更新引导资金池”，并在条件成熟后设立基金，加强基金与信贷协同，引入保险资金、社会资本、产业资本等参与项目投资，补充城市更新项目资本金。

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