每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第184期 总第560期）

一、公募REITs搭起房地产“重转轻”桥梁。据《证券日报》报道，自2020年4月份试点启动以来，中国公募REITs市场经过五年的发展已进入常态化发行阶段，这一创新金融工具不仅丰富了资本市场的产品矩阵，更在房地产行业转型的关键时期，搭建起连接“重资产开发”与“轻资产运营”的关键桥梁，助力房地产企业重构发展逻辑、实现价值重塑。

一是降低企业资产负债率，开拓新融资路径。公募REITs的出现，可以将地产企业原本沉淀在自持物业中的资金释放出来，用于偿还债务、补充流动资金或投入新的轻资产项目。二是打通商业地产“开发—运营—退出”堵点，形成良性循环通道。公募REITs通过将成熟物业打包上市，为投资者提供标准化的交易标的，也为地产企业搭建了清晰的退出通道——企业可在项目运营成熟后，通过注入公募REITs实现退出，回笼的资金再投入新的项目开发或升级运营服务，形成“开发培育—成熟上市—资金回笼—再投资”的闭环。三是倒逼企业锤炼专业化运营能力，构建轻资产转型内核。公募REITs的收益主要依赖底层资产的租金收入、物业费等运营收益，投资者对资产的运营效率、现金流稳定性、可预测的盈利能力有着严格要求。地产企业若想通过公募REITs实现资产证券化，必须要在项目定位、招商管理、客户服务、资产增值等环节提升专业能力。

二、新型政策性金融工具或已“箭在弦上”，重点投向新兴产业。据《证券时报》报道，随着各地在前期准备工作中的不断“剧透”，正在加快设立的新型政策性金融工具政策细节愈发清晰。目前，多地披露已进入项目申报阶段，资金需求主题明确，该工具的官宣落地已渐行渐近。新工具或将更多投向新兴产业与扩大消费等领域，并有望与超长期特别国债接轨，共同发挥合力。

近日，佛山市发展和改革局副局长在专题访谈中透露，本次新型政策性金融工具有三个特点：可作为资本金；资金成本比市场化融资低；定向支持领域。在地方财政收支紧平衡状态下，项目资本金不足已成为近年来制约专项债券使用效率的瓶颈问题。回顾前两轮政策实践，政策性金融工具始终定位于解决项目建设资本金和配套资金不足问题。

专家指出，新型政策性金融工具本质上是财政力量通过市场化工具介入的资源配置。从资金运作模式看，该工具采取“政策性银行募资+财政贴息”的组合模式。从风险兜底机制看，该工具的风险最终由财政层面承担，其信用基础与财政信用深度绑定，进一步强化其“准财政”的属性定位。

三、期权市场规模创历史新高，上市品种达62个。据《证券日报》报道，近年来，我国期权市场迅猛发展，市场运行质效不断提升，产品体系持续丰富，功能发挥稳步提高，服务实体经济能力切实增强。同时，品种上市步伐加快，期货期权产业链版图日趋完善，年初至今，已陆续上市7个期权品种，目前已上市期权品种达62个，能化、农产品等板块已经实现期货、期权主要品种全覆盖。

今年国际大宗商品价格波动较大，实体企业避险需求也较大，市场规模创出历史新高。对此，相关业内人士表示，这缘于多重因素共同作用：一是国际大宗商品市场价格波动剧烈，交易者精细化风险管理需求显著提升，而期权的灵活性和风险可控性吸引大量交易者参与。二是期权产品体系逐渐丰富，市场参与者增多。目前场内期权品种已经基本覆盖重要的金融宽基指数和商品板块，可交易期权的范围扩大，实体企业通过期权控制风险、增强收益的个性化需求快速上升，市场规模进一步增长。三是交易者群体更加丰富，尤其是各类实体企业对期权工具的理解显著加深。交易者策略从使用期权进行方向性交易向利用期权构建避险增益的复合型策略演化。

四、天津发布科技金融行动方案，加快培育新质生产力。据科创中国消息，9月24日，天津市发布《天津市落实〈加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措〉行动方案（2025—2027年）》。《行动方案》指出，到2027年，天津市直接融资力度将稳步提升，科创基金规模突破2000亿元；间接融资规模加速扩大，全市科技贷款余额突破11000亿元；科技金融生态持续优化，科技金融特色服务机构超过100家。

天津市将实施6项重点行动：在实施全周期股权投资提升行动方面，聚焦科创资本"募投管退"全链条，将进一步加大金融资本引聚力度，营造创业投资浓厚氛围，优化政府国资基金管理，拓宽基金多元退出渠道。在实施贷款增量扩面降成本行动方面，聚焦解决企业融资难融资贵问题，激发银行机构愿贷动力，优化科技金融产品服务，扩信贷规模降融资成本，畅通银企双方握手通道。在实施多层次资本市场赋能行动方面，聚焦发挥资本市场关键枢纽作用，培育壮大上市后备力量，支持并购重组多元融资，鼓励发行科技创新债券。在实施科技创新风险分担行动方面，聚焦解决风险分担机制不足问题，发挥科技保险保障作用，深化银担合作分担风险。在实施天开科技金融示范行动方面，聚焦引金融活水润科创沃土，增强天开基金聚集效应、做优做强天开科创专板、打造天开金融服务矩阵。在实施科技金融生态圈优化行动方面，聚焦企业多元化融资需求，推动科技金融开放合作，提升资源共享服务水平。

五、福建：“三多”改革赋能林业高质量发展。据《福建日报》报道，近年来，福建以建设全国深化集体林权制度改革先行区为契机，创新开展“多方得益、多式联营、多重服务”的“三多”改革试点，持续为全国深化林改探路子、出经验、作示范。“多方得益”，聚焦完善生产关系，保障林农、经营者、集体、社会多方权益。“多式联营”，聚焦发展生产力，联动发展多种经营模式，推动森林全周期经营和产业全链条发展。“多重服务”，聚焦发挥上层建筑作用，优化生产技术、经营管理、金融保险、林业碳汇、设施设备等服务，提升林业治理能力。

创新经营管理服务，是“多重服务”的重要内容之一。银企信息不畅、权益流转不顺、农企合作不够、科技赋能不足、产品营销不利、投资意愿不强……围绕破解林业改革发展中的难点问题，福建着力建设搭载投资促进、产品推介、金融支持、权益流转、主体链接、产学融合等功能的林业高质量改革发展服务平台。以服务平台为依托，促进各类林业经营主体精准对接、生产要素畅通流动、资源资产高效配置、创新活力充分释放。

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